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外資企業(yè)收購(gòu)內(nèi)資企業(yè)律師實(shí)務(wù)操作和注意問題

    外資并購(gòu)內(nèi)資，嚴(yán)格意義上稱為境外投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)。２００６年６月８日，國(guó)家工商總局、商務(wù)部等六部委發(fā)布了《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，對(duì)外資并購(gòu)內(nèi)資的過程及提供的資料作了較為詳細(xì)的說明，然而，理論不等同于實(shí)踐，實(shí)際辦理過程中與法律規(guī)定還是許多不同。近幾年，我們代表辦理了多起外資并購(gòu)內(nèi)資的案例，現(xiàn)將我們的一些經(jīng)驗(yàn)與大家分享。

一、相關(guān)概念

股權(quán)并購(gòu)：指外國(guó)投資者購(gòu)買境內(nèi)非外商投資企業(yè)（以下稱“境內(nèi)公司”或“內(nèi)資企業(yè)”）股東的股權(quán)或認(rèn)購(gòu)境內(nèi)公司增資，使該境內(nèi)公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè)；

資產(chǎn)并購(gòu)：外國(guó)投資者設(shè)立外商投資企業(yè)，并通過該企業(yè)協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)，或，外國(guó)投資者協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)；

股權(quán)換購(gòu)：這是指以股權(quán)作為支付手段的收購(gòu)，境外公司的股東以其持有的境外公司的股權(quán)，或者境外公司以其增發(fā)的股份作為支付手段，購(gòu)買境內(nèi)公司股東的股權(quán)或者境內(nèi)公司增發(fā)的股份的行為。

股權(quán)回購(gòu)：是指特殊目的公司的返程收購(gòu)，中國(guó)境內(nèi)公司或自然人為實(shí)現(xiàn)其實(shí)際擁有或控制的境內(nèi)公司的權(quán)益在境外上市而直接或間接的控制的境外公司，其股東以其所持公司的股權(quán)或以其增發(fā)的股份，作為支付手段，購(gòu)買境內(nèi)公司股東的股權(quán)或境內(nèi)公司增發(fā)股份的行為。

特別申明：本文的操作指南僅針對(duì)股權(quán)并購(gòu)而言，不涉及資產(chǎn)并購(gòu)、股權(quán)換購(gòu)及股權(quán)回購(gòu)。

二、盡職調(diào)查

1、在對(duì)內(nèi)資企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)前，需要對(duì)被并購(gòu)的對(duì)象即內(nèi)資企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)研，調(diào)研內(nèi)容比較廣泛，涉及公司的成立、變更、組織機(jī)構(gòu)、重大合同、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、財(cái)務(wù)、稅收、勞動(dòng)人事等多項(xiàng)內(nèi)容，一般說來，關(guān)于業(yè)務(wù)內(nèi)容方面由并購(gòu)方自己把握，律師僅就其他內(nèi)容進(jìn)行調(diào)研。

2、關(guān)鍵點(diǎn)：正式進(jìn)場(chǎng)調(diào)研之前，需要：（1）對(duì)內(nèi)資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況、市場(chǎng)環(huán)境、相關(guān)法律環(huán)境做適當(dāng)?shù)牧私?，這樣調(diào)研才有能有的放矢，抓住要害，從而節(jié)約調(diào)研時(shí)間。（2）與并購(gòu)方多溝通，因?yàn)椴①?gòu)方本身就是行業(yè)的專家，他們往往可以給律師提供很多有益的建議 。

3、在盡職調(diào)研的基礎(chǔ)上，出具盡職調(diào)查報(bào)告。

三、溝通與談判

1、每次溝通與談判，律師都盡可能要參與，以便詳細(xì)了解整個(gè)進(jìn)展情況；

2、每次溝通與談判，律師都要做好會(huì)議記錄，會(huì)議結(jié)束之后整理好，當(dāng)天就發(fā)給當(dāng)事人；

3、對(duì)于在溝通與談判過程中各方已經(jīng)達(dá)成的意向，在會(huì)議結(jié)束后十分鐘左右作好《備忘錄》，讓各方簽字。根據(jù)我們的經(jīng)驗(yàn)，各方已經(jīng)簽字認(rèn)可的備忘錄，各方均不會(huì)反悔，同時(shí)備忘錄中應(yīng)對(duì)下次會(huì)議召開的時(shí)間及需要進(jìn)一步討論的問題作出說明，以及給政府的書面報(bào)告和對(duì)外宣傳的口徑，以免與內(nèi)資企業(yè)有業(yè)務(wù)關(guān)系的第三方的不必要的擔(dān)心。

四、框架性協(xié)議

在各方就主要內(nèi)容達(dá)成一致的情況下，律師要起草好關(guān)于并購(gòu)的框架性協(xié)議，框架性協(xié)議至少要包含下述內(nèi)容：

1、各方當(dāng)事人的名稱、住所等
2、并購(gòu)的性質(zhì)、法律形式和達(dá)到的效果
3、各方的陳述與保證
4、內(nèi)資企業(yè)的資產(chǎn)情況
5、內(nèi)資企業(yè)的負(fù)債情況
6、內(nèi)資企業(yè)的股權(quán)情況
7、并購(gòu)方并購(gòu)條件（在滿足什么條件下才行使并購(gòu)權(quán)）
8、被并購(gòu)方（內(nèi)資企業(yè)）條件（在滿足什么條件下才出售股份）：
9、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格
10、并購(gòu)涉及的所有資本、債務(wù)的總金額
11、并購(gòu)方支付轉(zhuǎn)讓費(fèi)的資金來源、性質(zhì)、方式和支付期限
12、被并購(gòu)方的債權(quán)、債務(wù)及各類合同的處理方式
13、優(yōu)先股、期股和期權(quán)的處理
14、不競(jìng)爭(zhēng)
15、對(duì)公司的無形資產(chǎn)，包括公司的著作權(quán)及鄰接權(quán)、專利、商標(biāo)、專有技術(shù)、計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)、集成電路布圖設(shè)計(jì)專有權(quán)、商號(hào)等的處理。無形資產(chǎn)的歸屬可以通過轉(zhuǎn)讓、許可使用、共有等方式進(jìn)行明確
16、被并購(gòu)方方人員的安置及福利待遇
17、并購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)管理的改造方案和勞動(dòng)人事管理方案
18、免責(zé)條款
19、稅務(wù)安排
20、違約責(zé)任
21、生效條件
22、附件
23、合同保留條款和操作意見：協(xié)議里應(yīng)做出約定：如果盡職調(diào)查的結(jié)果與事實(shí)不符，目標(biāo)公司未提供詳細(xì)的信息披露，或者預(yù)計(jì)并購(gòu)的當(dāng)時(shí)、當(dāng)?shù)氐姆伞⒄?、市?chǎng)形勢(shì)發(fā)生變化，并購(gòu)方可以：調(diào)整收購(gòu)價(jià)格、放棄（解除）合同、尋求賠償?shù)?/p>

五、起草正式并購(gòu)的法律文件

1、核心文件是《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》及公司《章程》。
2、需要特別指出的是，提交給審批機(jī)關(guān)的并購(gòu)協(xié)議要盡可能簡(jiǎn)單明了，不要用過于高深莫測(cè)的法律語言，審批機(jī)關(guān)的擔(dān)當(dāng)者不是法律方面的專家，晦澀的法律語言看起來高深莫測(cè)，很能體現(xiàn)律師的水平，但是對(duì)于辦理并購(gòu)來說并非好事情，它加大了審批的難度。
3、要善于使作補(bǔ)充協(xié)議和附件，使審批人員看起來明了。
4、上海的審批機(jī)關(guān)要求公司《章程》中要有監(jiān)事或監(jiān)事會(huì)的條款、股東的權(quán)利與義務(wù)條款，否則肯定會(huì)退回補(bǔ)充修改。而河南、山東等地對(duì)此項(xiàng)并無特別的要求。

六、向商務(wù)行政主管部門提供下述資料，提交并購(gòu)申請(qǐng)

1、申請(qǐng)書 寫清楚原公司（內(nèi)資企業(yè)）基本情況，原股東及其分別持有的比例，分別轉(zhuǎn)讓多少股份，并把轉(zhuǎn)讓后公司的基本情況寫清楚。 
2、營(yíng)業(yè)執(zhí)照副本 
3、股東會(huì)決議 老股東同意轉(zhuǎn)讓股份給新股東
4、新老章程 老章程得到工商局去調(diào)一下并敲一下工商局的檔案查詢章，新章程需寫清楚新股東的出資期限，出資期限必須符合外方出資期限的規(guī)定。
5、合同（有二個(gè)以上外方共同并購(gòu)或中方保留部分股份的情況下需要） 
6、股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議 老股東接收股權(quán)轉(zhuǎn)讓款的開戶行最好選擇有做外資并購(gòu)內(nèi)資股權(quán)轉(zhuǎn)讓款經(jīng)驗(yàn)的銀行，不然結(jié)匯的時(shí)候會(huì)很煩
7、審計(jì)報(bào)告    審計(jì)報(bào)告一般需時(shí)5個(gè)工作日，所以審計(jì)報(bào)告要提前做，以防耽誤提交申請(qǐng)材料的時(shí)間
8、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告 這個(gè)與第7項(xiàng)是一起做，在目前階段國(guó)家對(duì)外資流入加強(qiáng)監(jiān)管的環(huán)境下，盡量將評(píng)估資產(chǎn)額與股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款數(shù)額基本做成一致。因?yàn)橘Y產(chǎn)評(píng)估額過高有賤賣嫌疑，做得過低又有故意做高股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款，有熱錢流入嫌疑。 
9、法律文件送達(dá)授權(quán)委托書 
10、收購(gòu)方資信證明書  這個(gè)和第11項(xiàng)更要提前做，收購(gòu)一定下來就要著手準(zhǔn)備，因?yàn)檫@兩份材料是要經(jīng)過當(dāng)?shù)毓C機(jī)關(guān)公證并經(jīng)中國(guó)駐收購(gòu)方所在國(guó)的大使館或領(lǐng)事館認(rèn)證的，完了之后還要給翻譯公司翻譯。但是有些地方審批機(jī)關(guān)僅要求注冊(cè)登記證明作公證認(rèn)證，對(duì)資信證明未作要求。 
11、收購(gòu)方注冊(cè)登記證明 
12、職工安置計(jì)劃
13、并購(gòu)各方不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的說明 
14、債權(quán)債務(wù)處理協(xié)議 
15、被并購(gòu)方所投資企業(yè)的情況說明 
16、董事會(huì)成員名單 
17、各股東董事監(jiān)事委派書 
18、可行性研究報(bào)告 為什么要收購(gòu)？收購(gòu)以后干什么？預(yù)計(jì)投資額是多少？投資額都主要拿來干啥？收購(gòu)后預(yù)計(jì)營(yíng)收數(shù)據(jù)是怎么樣的？生產(chǎn)產(chǎn)品的工藝流程如何？這個(gè)資料要和外資委溝通幾次才能敲定。 
19、董事會(huì)決議 新董事會(huì)成員關(guān)于法定代表人變更、經(jīng)營(yíng)范圍變更等所有變更內(nèi)容的決議
20、國(guó)外董事身份證明  護(hù)照復(fù)印件（要復(fù)印全，每一頁(yè)都要復(fù)?。?nbsp;
21、房屋租賃協(xié)議
22、租賃房屋的產(chǎn)權(quán)證明 必須是房產(chǎn)證，如無產(chǎn)權(quán)證的要有其他齊全的三證，如出租方為外資企業(yè)的需到當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)交易中心辦理出租備案，后面在做工商登記的時(shí)候會(huì)需要用到。

外資委通過后，會(huì)先出一個(gè)批復(fù)，同意內(nèi)資企業(yè)變理為外商投資企業(yè)，一個(gè)禮拜之內(nèi)會(huì)發(fā)放批準(zhǔn)證書。

七、外匯管理局：辦理股權(quán)轉(zhuǎn)讓款結(jié)匯申請(qǐng)，提供下述資料

1、新章程
2、合同（如有） 
3、批復(fù)和批準(zhǔn)證書
4、驗(yàn)資報(bào)告 老股東注冊(cè)資本金到位的驗(yàn)資報(bào)告，工商局有，可以去調(diào)一份。 
5、老股東結(jié)匯申請(qǐng) 寫好宕帳銀行和宕帳帳號(hào)及結(jié)匯金額，結(jié)匯金額當(dāng)然要等于股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。外方在將股權(quán)轉(zhuǎn)讓款打給中方時(shí)，應(yīng)在打款時(shí)在附言中用密電碼注明其為：股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。沒有密電碼就用英文寫。否則有些做股權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)比較少的銀行可能直接就把你這筆款落到你的帳戶里了（尤其是股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款比較低的時(shí)候，因?yàn)閲?guó)家允許個(gè)人每年可以結(jié)匯不超過5萬美元等額的外匯的）。所以接收股權(quán)轉(zhuǎn)讓款得找個(gè)對(duì)這方面業(yè)務(wù)比較熟的銀行，為以防萬一，外方打股權(quán)轉(zhuǎn)讓款之前內(nèi)資股東最好先到銀行去，跟他們溝通好，這樣比較保險(xiǎn)。 
6、銀行收到的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款的進(jìn)賬單
7、銀行開具的匯入?yún)R款通知書 通知書有固定格式，讓銀行填好敲個(gè)章就可以了。 

材料交齊后外管局的審核需要20個(gè)工作日，通過后外管局會(huì)出具結(jié)匯核準(zhǔn)件及開立資本金帳戶核準(zhǔn)件（幣種是新股東擬出資的幣種），原股東憑結(jié)匯核準(zhǔn)件將股權(quán)轉(zhuǎn)讓款結(jié)掉。 

八、在銀行開立資本金帳戶

在增加注冊(cè)資本的情形下，要帶好老法人章、老法人身份證、營(yíng)業(yè)執(zhí)照原件（一般是正本）、組織機(jī)構(gòu)代碼證、財(cái)務(wù)章去開立資本金帳戶（開資本金帳戶這一步需要5個(gè)工作日）后，新股東就可以把增資款往資本金帳戶里打了，從開始匯款到進(jìn)賬一般也需要3－5個(gè)工作日，然后驗(yàn)資，驗(yàn)資這一步起碼得要6個(gè)工作日，因?yàn)闀?huì)計(jì)師事務(wù)所要向外管局發(fā)詢證函的，銀行發(fā)詢證函銀行3個(gè)工作日給答復(fù)，快的話當(dāng)日可以辦結(jié)。 

九、向工商行政管理局申請(qǐng)換發(fā)營(yíng)業(yè)執(zhí)照 

工商一般分為兩個(gè)步驟：一是內(nèi)資轉(zhuǎn)出，二是外資轉(zhuǎn)入，分別在兩個(gè)不同的窗口辦理，內(nèi)資轉(zhuǎn)出業(yè)務(wù)可以在前面做驗(yàn)資的同時(shí)辦理（提交批復(fù)、批準(zhǔn)證書、股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，營(yíng)業(yè)執(zhí)照原件及電子營(yíng)業(yè)執(zhí)照收繳），轉(zhuǎn)入相對(duì)復(fù)雜一點(diǎn)，需提交： 

股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議 

合營(yíng)合同（如有） 

章程 

法定代表人前述的變更登記申請(qǐng)書 

批復(fù)和批準(zhǔn)證書 

關(guān)于增資、變更注冊(cè)地址、變更法定代表人等所有變更的董事會(huì)決議 

董事、監(jiān)事、法定代表人委派書 

批準(zhǔn)證書副本一原件收繳 

老股東關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的決議 

其他股東關(guān)于放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的聲明 

房屋租賃協(xié)議 

房東的房地產(chǎn)權(quán)證（注意產(chǎn)證所有頁(yè)復(fù)印件都要。最好再拿一份地產(chǎn)交易中心的地產(chǎn)查詢單） 

新任法定代表人護(hù)照復(fù)印件（需驗(yàn)原件）

十、其他變更登記事項(xiàng)

組織機(jī)構(gòu)代碼證變更登記

稅務(wù)變更登記

外匯管理登記

財(cái)政登記

統(tǒng)計(jì)登記

海關(guān)登記

檢疫檢驗(yàn)登記

十一、核心環(huán)節(jié)及注意事項(xiàng)

1、交易價(jià)格

交易價(jià)格以資產(chǎn)評(píng)估公司的評(píng)估結(jié)果作為確定交易價(jià)格的依據(jù)。所以確定資產(chǎn)評(píng)估公司非常重要。采用不同的評(píng)估方法，公司資產(chǎn)評(píng)估價(jià)格可能相差數(shù)十倍。因此，一旦并購(gòu)各方當(dāng)事人對(duì)交易價(jià)格達(dá)成了一致，那么就要與評(píng)估公司進(jìn)行深入的溝通，確定評(píng)估方法與評(píng)估依據(jù)，盡量讓評(píng)估結(jié)果靠近雙方的合意。如果評(píng)估價(jià)格過低而交易價(jià)格太高，商務(wù)行政主管部門就會(huì)懷疑這是境外熱錢注入中國(guó)而不予批準(zhǔn)；評(píng)估價(jià)格過高而交易價(jià)格太低，商務(wù)行政主管部門可能懷疑這是賤賣境內(nèi)資產(chǎn)，從而懷疑并購(gòu)各方存在貓膩而不予批準(zhǔn)。

2、稅務(wù)安排

外資并購(gòu)內(nèi)資的另外一個(gè)核心環(huán)節(jié)是稅務(wù)安排。一般說來，外資并購(gòu)內(nèi)資的情形下，外資一般是溢價(jià)購(gòu)買，對(duì)于內(nèi)資企業(yè)的股東來說，則產(chǎn)生納稅義務(wù)。在內(nèi)資企業(yè)股東為自然人的情況下，自然人股東需按股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得與其對(duì)內(nèi)資企業(yè)實(shí)際出資額之間的差額繳納２０％的個(gè)人所得稅；在內(nèi)資企業(yè)股東為企業(yè)法人的情況下，法人股東需按照年度利潤(rùn)的情況確定是否繳納２５％的企業(yè)所得稅。在外資并購(gòu)內(nèi)資的情況下，納稅人承擔(dān)非常大的納稅義務(wù)，因此要提前與律師進(jìn)行溝通，以便作出合理的稅務(wù)安排。

3、經(jīng)營(yíng)范圍問題

外資并購(gòu)內(nèi)資后，該內(nèi)資企業(yè)將變更為外商投資企業(yè)，經(jīng)營(yíng)范圍應(yīng)充分考慮中國(guó)關(guān)于外資的市場(chǎng)準(zhǔn)入的問題。我們不建議并購(gòu)方對(duì)內(nèi)資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍作出大規(guī)模的修改。這是因?yàn)椋簩徟块T會(huì)懷疑并購(gòu)目的，從而加大審批難度；存在在建工程的情況下，經(jīng)營(yíng)范圍的更改可能導(dǎo)致重新進(jìn)行環(huán)境評(píng)估，從而拖延并購(gòu)速度。

4、商業(yè)存在原則

如果被并購(gòu)的內(nèi)資企業(yè)存大額房產(chǎn)，且該房產(chǎn)價(jià)值占整個(gè)公司的資產(chǎn)比例較高，此時(shí)應(yīng)考慮該房產(chǎn)未來是自用還是用于出租，審批機(jī)構(gòu)審批原則就是商在存在原則，如果并購(gòu)內(nèi)資企業(yè)后，其目標(biāo)是出售或出租房產(chǎn)，則審批部門會(huì)按照房地產(chǎn)企業(yè)并購(gòu)來進(jìn)行審批。

5、多與審批部門溝通 

外資并購(gòu)內(nèi)資的過程中，總會(huì)遇到這樣或那樣的障礙，但是這些障礙都是可以解決的。要多么審批機(jī)關(guān)溝通，良好的溝通有助于事情的解決。