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 一、公司并購方式

1、整體并購

是上市公司以資產(chǎn)為基礎(chǔ)確定并購價格，受讓目標公司的全部產(chǎn)權(quán)，并購后目標公司通常改組為上市公司的分公司。優(yōu)點是目標公司變?yōu)榉止净蛉Y子公司，上市公司可以在不受股東干預(yù)的情況下對公司進行改造，缺點在于并購后的運營資金投入量大，不能發(fā)揮低成本并購的資金效率。

2、投資控股并購

向目標公司投資，將目標公司變?yōu)樯鲜泄镜目毓勺庸?，獲得目標公司的控制權(quán)。優(yōu)點是收購成本低，且與原股東和目標公司所在地政府之間的關(guān)系比較好處理；缺點是并購后的整合運行中會有一些制約因素。

3、股權(quán)有償轉(zhuǎn)讓

根據(jù)股權(quán)協(xié)議價格受讓目標公司的全部或部分股權(quán)，獲得目標公司的控制權(quán)，一般是善意并購，由于國內(nèi)目前股權(quán)結(jié)構(gòu)的特點，這種形式的股權(quán)轉(zhuǎn)讓很大程度上是一種政府的行為。股權(quán)有償轉(zhuǎn)讓應(yīng)當分為兩種，并購性質(zhì)的和投資性質(zhì)的，后者屬于資本運營范疇，本文僅指并購性的股權(quán)有償轉(zhuǎn)讓。股權(quán)有償轉(zhuǎn)讓的關(guān)鍵是股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格。

4、資產(chǎn)置換并購

上市公司用一定的資產(chǎn)并購等值優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)交易，是上市公司并購其他資產(chǎn)的一種特殊形式。這種方式如果運作成功，則可以實現(xiàn)兩方面的目的，一方面可以植入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，另一方面可以將企業(yè)原有的不良資產(chǎn)低盈利資產(chǎn)置換出去，實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的雙向優(yōu)化。

5、二級市場并購

通過并購流通股實現(xiàn)上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的目的，這種方式需要進行充分的信息披露，同時在持股比例達到目標公司發(fā)行在外的30％股份時，就存在要約收購或申請要約豁免，要約期滿后，持股比例達到目標公司的50％，則收購成功，否則失敗。這種方式的收購資金、時間成本高，根據(jù)我國目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)，進行要約收購的條件還不成熟，不是目前的主流并購方式，而且要約收購?fù)ǔＳ糜跀骋獠①?，并購方會采取反并購措施，?dǎo)致成功率較低。

6、股權(quán)無償劃撥

是我國產(chǎn)權(quán)重組中特殊的并購形式，是政府通過行政手段將產(chǎn)權(quán)無償劃撥給并購公司的行為，是一種比較純粹的政府行為，主要是把業(yè)績欠佳的的企業(yè)轉(zhuǎn)讓，通過并購方的扶持改善企業(yè)經(jīng)營和生存狀態(tài)，或者是組建大型的國有控股公司，抑或是國有股的持有者是政府部門的上市公司。
 

 二、公司并購基本流程

1、公司并購決策階段

企業(yè)通過與財務(wù)顧問合作，根據(jù)企業(yè)行業(yè)狀況、自身資產(chǎn)、經(jīng)營狀況和發(fā)展戰(zhàn)略確定自身的定位，形成并購戰(zhàn)略。即進行企業(yè)并購需求分析、并購目標的特征模式，以并購目標選擇：

定性選擇模型：結(jié)合目標公司的資產(chǎn)質(zhì)量、規(guī)模和產(chǎn)品品牌、經(jīng)濟區(qū)位以及與本企業(yè)在市暢?地域和生產(chǎn)水平等方面進行比較，同時從可獲得的信息渠道對目標企業(yè)進行可靠性分析，避免陷入并購陷阱。

定量選擇模型：通過對企業(yè)信息數(shù)據(jù)的充分收集整理，利用靜態(tài)分析、ROI分析，以及l(fā)ogit、probit還有BC（二元分類法）最終確定目標企業(yè)。

2、公司并購時機選擇

通過對目標企業(yè)進行持續(xù)的關(guān)注和信息積累，預(yù)測目標企業(yè)進行并購的時機，并利用定性、定量的模型進行初步可行性分析，最終確定合適的企業(yè)與合適的時機。

3、公司并購初期工作

根據(jù)中國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和政治體制的特點，與企業(yè)所在地政府進行溝通，獲得支持，這一點對于成功的和低成本的收購非常重要，當然如果是民營企業(yè)，政府的影響會小得多。應(yīng)當對企業(yè)進行深入的審查，包括生產(chǎn)經(jīng)營、財務(wù)、稅收、擔保、訴訟等的調(diào)查研究等。

4、公司并購實施階段

與目標企業(yè)進行談判，確定并購方式、定價模型、并購的支付方式（現(xiàn)金、負債、資產(chǎn)、股權(quán)等）、法律文件的制作，確定并購后企業(yè)管理層人事安排、原有職工的解決方案等等相關(guān)問題，直至股權(quán)過戶、交付款項 ，完成交易。

 5、公司并購后的整合

對于企業(yè)而言，僅僅實現(xiàn)對企業(yè)的并購是遠遠不夠的，最后對目標企業(yè)的資源進行成功的整合和充分的調(diào)動，產(chǎn)生預(yù)期的效益。

目前，國內(nèi)的并購更多的是國有資產(chǎn)退出的一種方式，并購行為中政府行為的特征多一些，而隨著國有資產(chǎn)戰(zhàn)略性退出完成、和市場化程度的提高，真正意義上的并購將會出現(xiàn)新的高潮。